货币政策

1. 货币政策

财经小牛一家，为君解惑，普罗大众；宣企之品，耳熟能详；留国传承，造福于人。

2. 货币政策

适度放松的货币政策。
货币政策是中央银行为实现既定的目标运用各种工具调节货币供应量，进而影响宏观经济运行的各种方针措施。主要包括信贷政策和利率政策，收缩信贷和提高利率是“紧”的货币政策，能够抑制社会总需求，但制约投资和短期内发展，反之，是“松”的货币政策，能扩大社会总需求，对投资和短期内发展有利，但容易引起通货膨胀率的上升。
根据2013年的经济预期，GDP增长7.5%，经济增速减缓，CPI控制在3.5%以内，比去年（2.6%）有所上升，适度放松货币政策，降低利率，降低企业经营的成本，保证经济增长，也解决就业问题，但放松必须步伐缓慢，否则会引起通货膨胀的加剧，对房价的控制很为不利。

3. 货币的货币政策

调控作用（1）通过调控货币供应总量保持社会总供给与总需求的平衡货币政策可通过调控货币供应量达到对社会总需求和总供给两方面的调节，使经济达到均衡。当总需求膨胀导致供求失衡时，可通过控制货币量达到对总需求的抑制；当总需求不足时，可通过增加币供应量，提高社会总需求，使经济继续发展。同时，货币供给的增加有利于贷款利率的降低，可减少投资成本，刺激投资增长和生产扩大，从而增加社会总供给；反之，货币供给的减少将促使贷款利率上升，从而抑制社会总供给的增加。（2）通过调控利率和货币总量控制通货膨胀，保持物价总水平的稳定无论通货膨胀的形成原因多么复杂，从总量上看，都表现为流通中的货币超过社会在不变价格下所能提供的商品和劳务总量。提高利率可使现有货币购买力推迟，减少即期社会需求，同时也使银行贷款需求减少；降低利率的作用则相反。中央银行还可以通过金融市场直接调控货币供应量。（3）调节国民收入中消费与储蓄的比例货币政策通过对利率的调节能够影响人们的消费倾向和储蓄倾向。低利率鼓励消费，高利率则有利于吸收储蓄。（4）引导储蓄向投资的转化并实现资源的合理配置储蓄是投资的来源，但储蓄不能自动转化为投资，储蓄向投资的转化依赖于一定的市场条件。货币政策可以通过利率的变化影响投资成本和投资的边际效率，提高储蓄转化的比重，并通过金融市场有效运作实现资源的合理配置。货币政策工具货币政策工具又称货币政策手段，是指中央银行为实现货币政策目标所采用的政策手段。货币政策工具可分为一般性政策工具（包括法定存款准备金率、再贴现政策、公开市场业务）和选择性政策工具（包括直接信用控制、间接信用指导等）。运作货币政策的运作主要是指中央银行根据客观经济形势采取适当的政策措施调控货币供应量和信用规模，使之达到预定的货币政策目标，并以此影响整体经济的运行。通常，将货币政策的运作分为紧的货币政策和松的货币政策。（1）紧的货币政策其主要政策手段是：减少货币供应量，提高利率，加强信贷控制。如果市场物价上涨，需求过度，经济过度繁荣，被认为是社会总需求大于总供给，中央银行就会采取紧缩货币的政策以减少需求。（2）松的货币政策其主要政策手段是：增加货币供应量，降低利率，放松信贷控制。如果市场产品销售不畅，经济运转困难，资金短缺，设备闲置，被认为是社会总需求小于总供给，中央银行则会采取扩大货币供应的办法以增加总需求。总的来说，在经济衰退时，总需求不足，采取松的货币政策；在经济扩张时，总需求过大，采取紧的货币政策。但这只是一个方面的问题，政府还必须根据现实情况对松紧程度作科学合理的把握，还必须根据政策工具本身的利弊及实施条件和效果选择适当的政策工具。与证券市场中央银行的货币政策对证券市场的影响，可以从以下四个方面加以分析：（1）利率中央银行调整基准利率，对证券价格产生影响。一般来说，利率下降时，股票价格就上升，而利率上升时，股票价格就下降。究其原因有两方面：一方面，利率水平的变动直接影响到公司的融资成本，从而影响到股价。利率低，可以降低公司的利息负担，直接增加公司盈利，证券收益增多，价格也随之上升；利率高，公司筹资成本也高，利息负担重，造成公司利润下降，证券收益减少，价格因此降低。另一方面，利率降低，人们宁可选择股票投资方式而减少对固定利息收益金融品种的投资，同时，证券投资者能够以低利率拆借到资金，会增大股票需求，造成股价上升；反之，若利率上升，一部分资金将会从证券市场转向银行存款，致使股价下降。除这两方面原因之外，利率还是人们藉以折现股票未来收益、评判股票价值的依据。当利率上升时，投资者评估股票价值所用的折现率也会上升，股票价值因此会下降，从而股票价格相应下降；反之则股价上升。利率对股票价格的影响一般比较明显，市场反应也比较迅速。因此要把握住股票价格的走势，首先要对利率的变化趋势进行全面掌握。有必要指出的是，利率政策本身是中央银行货币政策的一个组成内容，但利率的变动同时也受到其他货币政策因素的影响。如果货币供应量增加、中央银行贴现率降低、中央银行所要求的银行存款准备金比率下降，就表明中央银行在放松银根，利率将呈下降趋势；反之，则表示利率总的趋势在上升。（2）中央银行的公开市场业务对证券价格的影响当政府倾向于实施较为宽松的货币政策时，中央银行就会大量购进有价证券，从而使市场上货币供给量增加。这会推动利率下调，资金成本降低，从而企业和个人的投资和消费热情高涨，生产扩张，利润增加，这又会推动股票价格上涨；反之，股票价格将下跌。我们之所以特别强调公开市场业务对证券市场的影响，还在于中央银行的公开市场业务的运作是直接以国债为操作对象，从而直接关系到国债市场的供求变动，影响到国债行市的波动。（3）调节货币供应量对证券市场的影响中央银行可以通过法定存款准备金率和再贴现政策，调节货币供应量，从而影响货币市场和资本市场的资金供求，进而影响证券市场。如果中央银行提高法定存款准备金率，这在很大程度上限制了商业银行体系创造派生存款的能力，就等于冻结了一部分商业银行的超额准备。由于法定存款准备金率对应数额庞大的存款总量，并通过货币乘数的作用，使货币供应量更大幅度地减少，证券行情趋于下跌。同样，如果中央银行提高再贴现率，对再贴现资格加以严格审查，商业银行资金成本增加，市场贴现利率上升，社会信用的收缩，证券市场的资金供应减少，使证券行情走势趋软；反之，如果中央银行降低法定存款准备金率或降低再贴现率，通常都会导致证券行情上扬。（4）选择性货币政策工具对证券市场的影响为了实现国家的产业政策和区域经济政策，我国在中央银行货币政策通过贷款计划实行总量控制的前提下，对不同行业和区域采取区别对待的方针。一般说来，该项政策会对证券市场行情整体走势产生影响，而且还会因为板块效应对证券市场产生结构性影响。当直接信用控制或间接信用指导降低贷款限额、压缩信贷规模时，从紧的货币政策使证券市场行情呈下跌走势；但如果在从紧的货币政策前提下，实行总量控制，通过直接信用控制或间接信用指导区别对待，紧中有松，那么一些优先发展的产业和国家支柱产业以及农业、能源、交通、通信等基础产业及优先重点发展的地区的证券价格则可能不受影响，甚至逆势而上。总的来说，此时贷款流向反映当时的产业政策与区域政策，并引起证券市场价格的比价关系作出结构性的调整。

4. 2017年的货币政策

　　中国货币政策如何走?央行本次发布的  报告  给出了明确答案。关于下一阶段货币政策思路，报告指出，坚持稳中求进工作总基调和宏观政策要稳、微观政策要活的总体思路，实施好稳健中性的货币政策。我给大家整理了关于2017年的货币政策，希望你们喜欢!
    　　2017年货币政策和公开市场要点梳理 
   　　1月20日 为保障  春节  前由现金投放形成的集中性需求，央行通过临时流动性便利(TLF)操作为现金投放量较大的几家大型商业银行提供了临时流动性支持。
 
   　　1月24日 6个月和1年期中期借贷便利(MLF)利率分别上升10个基点至2.95%、3.1%。此次利率上调是MLF创设以来首次上调，也是近6年以来政策利率的首次上行。
 
   　　2月3日 各期限逆回购利率上行10个基点，7天期、14天期、28天期逆回购操作中标利率分别为2.35%、2.5%、2.65%。人民银行调整常备借贷便利(SLF)利率，调整后隔夜、7天期、1个月期利率分别为3.1%、3.35%和3.7%。
 
   　　2月17日 央行发布《2016年第四季度中国货币政策执行报告》强调,要防止资金“脱实向虚”、“以钱炒钱”以及不合理的加杠杆行为。央行表示,下一步要实施好稳健中性的货币政策,并多次提及“货币政策+宏观审慎政策”的双支柱政策框架。央行表示,要把防控金融风险放到更加重要的位置,完善宏观审慎政策框架,切实维护金融体系稳定。
 
   　　2月27日 中国人民银行按照定向降准相关制度，对参与定向降准金融机构2016年度支持“三农”和小微企业领域情况进行考核，并根据考核结果动态调整其存款准备金率。
 
   　　3月16日 逆回购和MLF中标利率均上行10个基点，财政部、央行3个月期中央国库现金管理商业银行定期存款中标利率为4.20%，较上次大幅上涨125个基点。央行有关负责人表示，中标利率上行并不是加息。央行逆回购和MLF中标利率是通过央行招标、交易对手投标产生的，此次中标利率上行是市场化招投标的结果。
 
   　　3月末 宏观审慎评估(MPA)开始正式将表外理财纳入广义信贷范围，以合理引导金融机构加强对表外业务风险的管理。
 
   　　4月26日 人民银行党委召开专题会议，并表示继续实施稳健中性的货币政策，着力增强金融支持供给侧结构性改革力度，进一步做好金融支持“三去一降一补”，深化金融重点领域和关键环节改革，高度重视防控金融风险，加强金融监管协调，有序化解处置突出风险点，切实维护国家金融安全。
 
   　　5月12日 央行发布《2017年第一季度中国货币政策执行报告》称，下一阶段，高度重视防控金融风险，加强金融监管协调，有机衔接监管政策出台的时机和节奏，稳定市场预期，把握好去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡，有序化解处置突出风险点，切实维护国家金融安全。
 
   　　5月15日 央行更新的货币当局资产负债表显示，央行资产负债表再现扩张态势，4月份央行总资产上升3943.17亿元。伴随着美联储“缩表”，社会上对中国央行“缩表”的讨论较多。此前2月末和3月末，央行资产负债表较1月末分别下降了0.3万亿元和1.1万亿元。
 
   　　5月25日 在自律机制座谈会上，央行表示已关注到市场对半年末资金面存在担忧情绪，考虑到6月份影响流动性的因素较多，拟在6月上旬开展MLF操作，并择机启动28天逆回购操作，搭配好跨季资金供给，保持流动性基本稳定，稳定市场预期。
 
   　　6月15日 美联储宣布加息25个基点并公布了明确的缩表细节。中国央行未跟随美联储上调公开市场利率。当日公开市场进行7天期、14天期和28天期逆回购操作中标利率分别持平于2.45%、2.60%和2.75%。
 
   　　6月23日 央行表示，6月份以来央行通过MLF、逆回购等工具向主要商业银行提供了充足的流动性，临近月末财政支出力度加大，银行体系流动性充裕，市场预期稳定。商业银行从央行获取资金后积极向市场融出，资金分层传导顺畅，货币市场关键期限品种利率稳中有降，金融机构对平稳度过6月末时点信心明显增强。
    　　下半年货币政策相关信息 
   　　现实虽然骨感，但预期较乐观
 
   　　二季度，企业家宏观经济热度指数为34，较2017年一季度上行2.7，为连续五个季度上升，再次创下2014年四季度以来新高。银行家宏观经济热度指数为35.2，较2017年一季度上行2.2，连续六个季度上升，创下2014年二季度以来新高。
 
   　　银行家宏观经济信心指数为67.8，较2017年一季度上升2.9，连续三个季度位于50上方;企业家信心指数为65.4，较2017年一季度上升3.9，连续四个季度位于50上方。
 
   　　虽然银行家和企业家对当前经济感受仍较严峻，但对未来经济走势的预期较为乐观。从宏观经济判断和未来信心的趋势上看，也印证了当前经济持续回暖的趋势。
 
   　　企业经营好转趋势持续
 
   　　企业经营景气指数为54.6，较2017年一季度上升1.9，连续四个季度保持在50以上，显示样本企业整体景气程度继续好转，且呈现加速趋势。
 
   　　伴随着企业经营景气的好转，企业销货款回笼情况持续改善;销货款回笼指数为60.5，较2017年一季度上升0.5。但资金周转指数较2017年一季度回落0.5至55.8，仍处在扩张区间。
 
   　　从需求端看，订单指数回升至扩张区间。二季度国内订单指数为50.6，出口订单指数为50.4，较2017年一季度分别回升了6.6和8.7。从历史趋势看，自2016年3月出口订单指数和国内订单指数到达阶段性低点之后，两个指数持续上升，直至2017年二季度重回扩张区间，一定程度上说明工业企业生产订单的好转趋势较为明确和持续。
 
   　　产品销售价格指数为50.7，较2017年一季度下降2.9;原材料购进价格指数为62.9，较2017年一季度下降5.1;价格指数在一季度触及阶段高点之后快速回落，与PPI的走势较为一致。
 
   　　盈利指数为56.1，较2017年一季度上升6.2，经过一季度的波动之后，再次回到扩张区间，表明一季度企业盈利下行或是短期现象。本季度销售价格与原材料价格差有所收窄，但仍有12.2，原材料价格回落，在一定程度上对企业盈利构成利好。从二季度经济数据反映出的情况看，虽然4月工业企业收入和利润累计同比增速有所回落，但仍在较高位置。
 
   　　货币政策收紧或将影响实体经济
 
   　　贷款总体需求指数为66.9，较2017年一季度下降1.1。分行业看，制造业贷款需求指数为57.2，与2017年一季度持平;非制造业贷款需求指数为61.4，较2017年一季度下降1.6。分规模看，大、中、小型企业贷款需求指数分别为58.8、59.6和61.4，较2017年一季度分别下降了0.7、0.5和1.2。
 
   　　贷款总体需求指数与各分项虽然仍在扩张区间，但较2017年一季度全面下降，显示虽然实体经济需求仍在，但信贷供给略显力不从心。
 
   　　银行贷款审批指数为46.1，较2017年一季度下降1.8。贷款审批指数仍在50以下，显示银行贷款审批整体上仍然呈相对较紧。贷款需求指数和贷款审批指数之间的差额继续扩大，继而再次创下2015年二季度以来新高。整体来看，信贷紧张情况仍在加剧。
 
   　　货币政策感受指数降至36.6，较2017年一季度下降6.4，连续两个月位于50以下，显示银行感受货币政策明显收紧。我们认为货币政策收紧一方面来自于央行在上半年投放基础货币较少，另一方面来自金融去杠杆压力下M2增速的不断下行。
 
   　　我们认为下半年货币政策在边际上或将略有转向。诚然2017年最重要的任务仍然是金融去杠杆和防风险，但在一致预期下半年经济增速下行的背景下，加之上半年利率上行、货币环境较紧张已经开始反映在实体经济融资成本和财务费用当中，为保证经济持续稳定复苏，下半年货币政策难以继续维持上半年的紧张程度。但考虑到9月美联储或仍有加息以及年内可能缩表时间提前，也不宜对货币政策放松的程度抱有太大期待。
 
   　　居民收入感受略回落，房价预期仍上涨
 
   　　居民当期收入感受指数为51.3，较2017年一季度下降1.3，但仍处于50上方。居民未来收入信心指数为52.9，与2017年一季度持平。整体看，随着经济的回暖，居民收入感受有所回升，但回升感受的程度有所波动。
 
   　　倾向于“更多储蓄”的居民占42.8%，较2017年一季度上升0.5个百分点;倾向于“更多消费”的居民占25.4%，较2017年一季度上升1.6个百分点，为自2009年二季度以来新高;居民消费意愿回升明显。
 
   　　在消费选择中，居民未来3个月购买大额商品的消费意愿为23.3%，较2017年一季度下降0.2个百分点;居民未来3个月旅游意愿为33.6%，较2017年一季度上升3.3个百分点;整体看，旅游消费的需求维持强劲。
 
   　　尽管房地产调控不断收紧，但居民对未来房价依然乐观。预期未来3个月房价上涨的居民比例为31.2%，较2017年一季度上升4个百分点，为2014年以来新高。居民未来3个月内购房意愿为23.1%，较2017年一季度上升0.2个百分点，为2012年四季度以来新高。
 
   　　整体看，工业企业经营情况好转的趋势进一步加强，与4月、5月经济数据显示的趋势较为一致。经济回暖明显，企业家和银行家对未来经济持续保持乐观;贷款需求仍在扩张区间，但受制于银行信贷审批，较一季度略有回落。
 
   　　我们认为工业企业的好转趋势可以持续，虽然年内一致预期PPI将持续下行，但我们预测年底PPI仍可保持同比正增长。PPI累计同比历经五年告别通缩，一方面此时行业内竞争格局已有一定程度上的改善，另一方面产品价格的回暖将提升企业盈利能力，修复企业资产负债表。
 
   　　货币政策收紧或将影响实体经济。从4月工业企业财务费用和利息支出同比增速正增长来看，信贷利率在一季度出现上行、票据融资利率持续上升、债券发行利率上行，都将在价格方面影响企业营业成本。另一方面，由于金融去杠杆检查等  措施  ，银行信贷受到一定程度的影响，2017年前五个月社融、信贷较去年增长有限，M1、M2同比增速都快速下滑，这些都将从融资量方面影响企业资金面的情况。
 
   　　鉴于上述判断，我们认为下半年货币政策存在边际上放松的可能，但考虑到金融去杠杆导向仍存，且下半年美联储的外因影响较大，人民币汇率可能首当其冲，预计货币政策放松空间非常有限。
 
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   5. 2017年来央行的货币政策

5. 货币政策的变化

2009年我国货币政策的一个突出特点，就是为应对国际金融危机带来的压力和挑战，实施了名为适度宽松实为扩张的货币政策，使得货币供应量和银行信贷出现了跳跃式增长。2010年的货币政策取向应该是：在保持经济稳定增长的前提下，加大对通胀预期的管理力度，适度回收流动性。同时要妥善应对各种挑战，强化金融风险管理，可以看做真正的适度宽松，但由于2009年投放的货币基数较高，因此执行效果上是令过剩货币进一步增加。2011年我国要实施积极的财政政策和稳健的货币政策，货币政策由此前的“适度宽松”调整为“稳健”，这是国内货币政策基调的重大转变。这表明我国此前应对金融危机时的刺激政策——适度宽松货币政策正式退出，也是对央行此前提出的货币政策回归“常态”的政策注解。

综上：名为适度宽松实为扩张----真正的适度宽松----稳健的货币政策
即由松到紧

6. 明年，这三点将货币政策走向说透了

   
        
   这里主要讲三个观点：
     
       
   不得不说的是这种思路没有问题，只是从刚刚召开完的工作会议上人们似乎又看到了一丝希望，因为会议明确的表达了在一定要保持连续性和可持续性，不进行急转弯，于是在媒体的解读下，大家一下子变得乐观了起来，认为之前的紧张的流动性不会实施，2021年的货币政策仍然是宽松的一年。
     
   实际上那是因为你没有理解真正的含义，所谓连续性和可持续性的，或者说不急转弯，讲这些的本质是放缓市场预期，缓解人们对货币政策过于极端的想法，就是说货币政策即便改变，也不会给实体经济带来经营上的困难，或许就是说一定是在合理、正常的运行范畴之类，也就是我们所理解的均衡水平。
     
     其次  ，你要看每次对货币政策上的提法有什么不同，记得今年7月份的时候，当时的说法是更加积极有为以及更加灵活适度，前面的两个更加显现了货币政策积极态度，而这次则是灵活精准、合理适度，从这两个口吻的变化上你应该能够感受出，虽然说是货币政策没有急刹车，但还是有主动收拳头的意思，这实际上告诉我们货币政策的确跟之前相比有转向的意思，流动性收缩的意愿还是存在的。
     
     最后  ，  今天在中国财富管理50人论坛年会上财政部部长楼继伟表示，今年的宏观杠杆率再次提升，这是特殊时期的特殊表现，意思很简单，2020年的宽松的货币政策是因为疫情的特殊原因而产生，现在疫情已经控制了，这种宽松的货币政策就该退出考虑，不过跟大家想的不一样，不是说立即就退，而是有序退出，也就是逐步的意思，这样宏观的杠杆率就会稳住了并且逐步下降。  
     
       
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   在货币政策整体收缩的情形下，市场行情的结构出现明显主升的概率不高，应该是维持在一定的箱体内逐渐上移，板块上是消费为拉动的主体，医药、白酒、医美、新能源和券商、家电这些为主导，我觉得大多数情形下，板块热点呈现的还是防御为主导的消费型为主。

7. 最新货币政策和财政政策

财政政策与货币政策

8. 【货币政策定义】

狭义货币政策：指中央银行为实现既定的经济目标（稳定物价，促进经济增长，实现充分就业和平衡国际收支）运用各种工具调节货币供给和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总合。   

广义货币政策：指政府、中央银行和其他有关部门所有有关货币方面的规定和采取的影响金融变量的一切措施。（包括金融体制改革，也就是规则的改变等）